¿ Qué son los Derivados Financieros?

El mercado de Derivados Financieros procede del siglo XIX, esencialmente en los EE.UU. Se comenzó a utilzarse para las materias primas como cereales, ya que habian temporadas buenas y malas como toda estacionalidad durante el año, y sus precios variaban dependiendo de ella. Para reducir esta incertidumbre tanto el comprador como el vendedor comenzaron a negociar el precio anticipademente.

El primer mercado Futuros que se fundó fue en los Estados Unidos en 1848. En un principio para los insumos de trigo, cebada y maiz. Ya para 1976 se comenzó a negociarse los futuros sobre el tipo de interés y en España no se crearon mercados de Futuros y Opciones hasta 1989.

Aunque los derivados financiero no son tan conocidos como otros activos financieros, son productos financieros muy interesantes, algunas de sus características son:

• Se suelen cotizar en mercados de bolsas y en mercados fuera de la bolsas (Over-the-counter) 
• El valor de los derivados cambia con respecto a su activo subyacente, puesto que su valor depende de él.
• Los derivados financieros se liquidarán en un fecha futura.

Contratos de Opciones

Hay dos tipos básicos de opciones: nos referimos a opciones de compra y de venta. Una opcion de compra otorga al tenedor el derecho a comprar un activo en una fecha especifica a cierto precio y una opcion de venta otorga al tenedor el derecho de vender un activo en una fecha especifica a cierto precio.

El precio establecido se conoce como precio de ejercicios o precio strike. La fecha estipuladaen el contrato se conoce como fecha de vencimiento.

La bolsa más grande del mundo para negociar opciones sobre las acciones es la Bolsa de Opciones de Chicago

Contratos Futuros

Un contrato de futuros es un acuerdo para comprar o vender un activo en una fecha especifica en el futuro a un precio determinado. Existen muchas bolsas de valores en todo el mundo que negocian contratos a futuros como la Bolsa Comercial de Chicago y la Bolsa Mercantil de Chicago conocidos como las dos bolsas de futuros mas grandes e improtante de todo EE.UU. Es de conocimiento el trabajdo diario en la bolsa, entonces las bolsas de futuros permiten negociar entre si a las personas que desean comprar o vender activos en el futuro. Por ejemplo, para entender de mejor manera esta definción, imaginemos que en Julio, un negociante de NY se pone en contacto con un intermediario para dar instrucciones de comprar 5,000 toneladas de maiz con fecha de entrega en Noviembre. Paso siguiente el intermedirario se comunciaría con la Bolsa Comercio de Chicago. Al mismo tiempo, otro negociante podría dar instrucciones de vender esa misma cantidad de toneladas para la fecha de Noviembre, determinando un precio realizada la transacción.

El negociante de NY que aceptó comprar se le conoce como: POSICION LARGA en un contrato de futuros,

El negociante que aceptó vender se le denomina; POSICIÓN CORTA en un contrato de futuro.

El precio recibe el nombre de precios futuros  determinado por las leyes de oferta y demanda.

Un poco de Regulación Bancaria

La banca, después de la 2GM buscó y generó su expansión. En Francia, Italia, Inglaterra, Suiza y Suecia la balanza comercial se desarrolló increíblemente.

Paralelamente a esto, la banca norteamericana se consolidó en los años 70's como los pioneros de la banca corporativa. 

En Diciembre de 1974, los gobernadores del G-10 ( diez bancos centrales grandes Europeos) crearon el Comité de Supervisón Bancaria de Basilea con el fin de mejorar la colaboración entre las autoridades de supervisón bancaria. 

El acuerdo de Basilea I en 1988 propuso la homogenización en la regulación de los requerimientos de solvencia 

Riesgo de Liquidez

En esta sección de finanzas seguiremos explicando más sobre riesgos, ahora abordaremos sobre el riesgo de Liquidez.

La liquidez es la capacidad que tiene una institución para fondear incrementos en sus activos y cumplir con sus obligaciones oportunamente, sin incurrir en costos financieros fuera del mercado, entonces ¿ Qué es el Riesgo de Liquidez? Es la contingencia de que una institución no tenga la capacidad para fondear incrementos en sus activos o cumplir con sus obligaciones oportunamente. Otra definición que encontraremos, es el riesgo en que incurre una institución financiera cuando sus Activos y Pasivos no están emparejados en el tiempo. Para una mejor compresión es la incapacidad del sector financiero de cumplir sus obligaciones con los depositantes ( Riesgo de Fondeo)

Entonces, el proceso que consiste en identificar, medir, monitorear, controlar y prevenir el riesgo de liquidez inherente al negocio bancario se le llamará, Administración del riesgo de Liquidez.  Por otro lado la Prueba de Tensión, es la preparación de escenarios mediante la utilización de supuestos relacionados con la exposición al riesgo de liquidez de una institución fuera del contexto normal de operaciones de la institución.

El Nivel de Tolerancia al riesgo de liquidez, es el máximo de riesgo de liquidez que la institución esta dispuesta a asumir tomando en cuenta el plan estratégico, condición financiera y capacidad de fondeo .

Las funciones de la liquidez consiste en:

• Demostrar al mercado que la entidad es "segura" y por tanto capaz de tener frente a sus obligaciones.
• Permitir al Banco cumplir los compromisos con sus clientes.
• Evitar una venta precipitada de activos.
• Evitar los costos de recurrir excesivamente al mercado interbancario y a las facilidades crediticias del Banco Central.

GESTIÓN DE RIESGO DE LIQUIDEZ

La gestión del riesgo de liquidez es el proceso de identificar, medir, monitorear el riesgo de liquidez en el marco del conjunto de estrategias y políticas establecidas para la mitigación del mismo. 

La manera como identificar el riesgo se puede clasificar de la siguiente manera:

• Factores Internos: Calidad de los activos, Gestión inadecuada de los activos y pasivos, Exceso otorgamiento de crédito, Descalce de plazos y tasas.
• Factores Externo: Riesgo de Mercado y Crisis sistemáticas

Después de como identificar el riesgo, tenemos que saber su medición. Entonces se realiza mediante la medición de indicadores como:

• Gap de Liquidez
• Indicadores
• Proyecciones de flujo de caja
• Establecimiento de límites de tolerancia
• Prueba de Estrés ( Strees Testing)

• INDICADORES

Activos Líquidos/ Pasivos a CP

• GAP

Es la brecha, definido entre los activos, pasivos y las posiciones. El Gap es una mejor medición que los indicadores (activos/pasivos)

Cuando nos referimos a la mitigación del riesgo, nos referimos en diseñar estrategias y políticas que permitan controlar el riesgo, los factores que lo generan y reducir las pérdidas

Riesgo de Mercado - Parte I

En los últimos años el sector financiero ha presentado una evolución considerable en la atención de las personas, ya sea por acceder a un crédito en sus distintos tipos o  depositar su dinero a largo plazo fomentando el ahorro, etc. Por otro lado y de manera continua, cada vez, mas profesionales forman parte de este sector, por ese motivo en este primer blog abarcaremos defunciones básicas para la formación de profesionales al sector financiero. 

Existen muchos campos donde los profesiones de la carreras de Economía, Finanzas, Ing. Industriales y Contadores pueden desempañarse, siendo así, me abarcaré en una área interesante , donde participan el sector regulatorio y la parte cuantitativa, nos referimos al riesgo.

El riesgo lo podemos definir como el peligro o monto que podemos perder o en una definiciones  más empresarial se le considera como el monto que una compaia puede perder. De esa manera,  el como gestionar esos riesgos financieros será de suma importancia. Diversos libros nos explican la clasificación de los riesgos. Para comenzar nos encontramos con el  riesgo de Mercado, Crediticio, Operacional, Tasa de Interés y  Liquidez. Si bien, existen mas tipos de riesgos, nos enfatizaremos en los cincos ya mencionados. 

En esta primera parte, explicaremos de manera literal, quedando pendiente la parte empírica mediante software estadísticos y Microsoft Excel, el riesgo de Mercado.

El riesgo de Mercado, definido como la perdida ante el movimiento adverso de los precios de mercado o  de manera mas acedmica la maxima perdida esperada dentro de un horizonte de tiemo con una probablidad de error de alpha (significancia) que afecta a instrumentos financieros como los bonos, acciones, divisas, commodities y derivados. 

Como sabemos entonces su medición es importante, existen distintas metodologías para su cálculo. Las similitudes que tienen es que estiman un valor critico para las perdidas potenciales y su diferencias de las metodologías es que utilizan distintos supuestos. El lector debe tener conocimiento previo de la Teoría de Portafolio de Markowitz.

• VaR Analítico- Delta Normal 

Llamado también como el VaR paramétrico,  sin darnos cuenta hemos escrito dos palabras que no está explicado ¿VaR? ¿Paramétrico?. El VaR es la denominación que le dieron la academia que significa Value At Risk (Valor en Riesgo)  que es un indicador que nos será útil para gestionar el riesgo de mercado, por otro parte la palabra "parametrico" hacemos referencia a estadística parametrica que en sencillas palabras porque no se trata de un curso de estadística es un VaR que para calcularlo seguirá una funcion de distribución sus retornos convencionalmente una dsitribución normal con media y varianza constante, y  es así como explciamos el supuesto de esta metodología. 

Entonces, existen dos componentes importantes: la media y la volatilidad. La media será calculado como el promedio aritmético de los retornos  y la volatilidad como la desviación estándar de los retornos. 

• VaR Montecarlo

Ya tenemos nociones básicas sobre el VaR, ahora abarcaremos brevemente el método de Montecarlo, pero ¿Qué es Montecarlo?, pues son simulaciones o iteraciones que por practicidad  diremos que son equivalentes. Es una metodología estadística que se basa en una gran cantidad de muestreos aleatorios para llegar a resultados próximos de resultados reales. Se asume una función de distribución no necesariamente normal, por ejemplo podrías ser una logística, triangular, uniforme, t-student, etc. Para ello se utiliza algún procedimiento de ajuste o de Boostraping. A partir de los supuestos sobre las distribuciones y sus covarianzas es posible conocer los números de rendimientos futuros

• VaR Histórico

Por último tenemos el método Histórico, con el supuesto que el comportamiento del pasado es fundamental para el comportamiento del futuro. Es el método mas sencillo y el más utilizado en el campo laboral. Tendrá algunos puntos en contra como cuestionar el supuesto que la distribución pasada afectara al futuro. 

Si bien en esta primera parte, hemos explicado de parte literaria en la parte II abarcaremos los siguiente puntos.

1.  ¿ Desventajas y críticas al VaR?
2. ¿Qué es el CVaR?
3. ¿Para qué sirve el Backesting?
4. ¿Qué es Strees Tesnting?
5. ¿ Qué es Rolling Estimation?

El parte III y última abarcaremos ejercicios con data real y aplicativos para un mejor entendimiento, así como explicar más conceptos.

Lima, 17 de Mayo del 2020

    

                                                                                                                     Jorge Luis Peña Contreras

 

 

Presentación

Mi intención con este blog es abrir un espacio para al intercambio de reflexiones, observaciones y opiniones sobre temas relacionados con la economía, finanzas y actualidad desde un punto crítico- empírico.